推動 AI 熱潮的十億美元基礎設施交易 | TechCrunch

運行 AI 產品需要龐大的運算能力——隨著科技產業競相挖掘 AI 模型的潛力，一場平行競賽也正在展開，旨在建設支撐這些模型的基礎設施。在最近的一次財報會議上，Nvidia 執行長黃仁勳估計，到本世紀末，AI 基礎設施的支出將達到 3 兆至 4 兆美元，其中大部分資金來自 AI 公司。在此過程中，它們正對電網造成巨大壓力，並將產業的建設能力推向極限。

以下我們列出了目前已知最大的 AI 基礎設施項目，包括來自 Meta、Oracle、Microsoft、Google 和 OpenAI 的重大支出。隨著熱潮持續且數字進一步攀升，我們將持續更新。

微軟 2019 年對 OpenAI 的投資

這可以說是開啟當代整個 AI 熱潮的交易：2019 年，微軟向一家名為 OpenAI 的熱門非營利組織投資了 10 億美元，當時該組織主要因與伊隆·馬斯克（Elon Musk）的關聯而聞名。至關重要的是，這項交易使微軟成為 OpenAI 的獨家雲端供應商——隨著模型訓練的需求變得更加密集，微軟的投資開始更多地以 Azure 雲端點數而非現金的形式呈現。

這對雙方來說都是一筆划算的交易：微軟能夠宣稱更多的 Azure 銷售額，而 OpenAI 則為其最大的單項支出獲得了更多資金。在隨後的幾年裡，微軟將其投資增加到近 140 億美元——當 OpenAI 轉型為營利性公司時，這一舉動預計將獲得巨額回報。

兩家公司之間的合作夥伴關係最近有所鬆動。去年，OpenAI 宣布將不再獨家使用微軟的雲端服務，而是給予該公司對未來基礎設施需求的優先拒絕權，但如果 Azure 無法滿足其需求，則會尋求其他供應商。微軟也開始探索其他基礎模型來驅動其 AI 產品，從而與這家 AI 巨頭建立更多的獨立性。

OpenAI 與微軟的安排非常成功，以至於 AI 服務與特定雲端供應商簽約已成為普遍做法。Anthropic 已獲得亞馬遜 80 億美元的投資，同時在該公司的硬體上進行內核級修改，使其更適合 AI 訓練。Google Cloud 也簽下了 Lovable 和 Windsurf 等較小的 AI 公司作為「主要運算夥伴」，儘管這些交易不涉及投資。甚至 OpenAI 也再次回頭，在 9 月獲得了 Nvidia 100 億美元的投資，使其有能力購買更多該公司的 GPU。

甲骨文（Oracle）的崛起

2025 年 6 月 30 日，Oracle 在一份 SEC 文件中透露，它與一家未具名的合作夥伴簽署了價值 300 億美元的雲端服務合約；這超過了該公司前一整個財政年度的雲端營收。OpenAI 最終被揭露為該合作夥伴，使 Oracle 繼 Google 之後，成為 OpenAI 在微軟之外的一系列託管合作夥伴之一。不出所料，該公司的股價隨之飆升。

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幾個月後，同樣的事情再次發生。9 月 10 日，Oracle 透露了一項為期五年、價值 3000 億美元的算力合約，預計於 2027 年開始。Oracle 的股價進一步攀升，一度使創始人賴瑞·艾利森（Larry Ellison）成為世界首富。這筆交易的規模令人震驚：OpenAI 並沒有 3000 億美元可以支出，因此這個數字預設了兩家公司的巨大增長，以及相當程度的信心。

但在花掉一分錢之前，這筆交易已經鞏固了 Oracle 作為領先 AI 基礎設施供應商之一的地位——以及一股不容忽視的金融力量。

Nvidia 的投資熱潮

當 AI 實驗室爭相建設基礎設施時，他們大多是向一家公司購買 GPU：Nvidia。這筆交易讓 Nvidia 現金充裕——而它一直以日益非傳統的方式將這些現金重新投入到產業中。2025 年 9 月，Nvidia 以 50 億美元收購了競爭對手 Intel 4% 的股份——但更令人驚訝的是與其自身客戶的交易。在 Intel 交易披露一週後，該公司宣布對 OpenAI 進行 100 億美元的投資，以 GPU 支付，這些 GPU 將用於 OpenAI 正在進行的數據中心項目。Nvidia 隨後宣布與伊隆·馬斯克的 xAI 達成類似交易，而 OpenAI 則與 AMD 啟動了另一項 GPU 換股權的安排。

如果這看起來像是一個循環，那是因為它確實是。Nvidia 的 GPU 之所以有價值，是因為它們非常稀缺——通過將它們直接交易到不斷膨脹的數據中心計劃中，Nvidia 確保了它們維持這種稀缺性。你也可以對 OpenAI 的私有股份說同樣的話，因為無法通過公開市場獲得，這些股份變得更加珍貴。目前，OpenAI 和 Nvidia 正處於巔峰，似乎沒人太擔心——但如果勢頭開始減弱，這種安排將受到更多的審視。

建設未來的超大規模數據中心

對於像 Meta 這樣已經擁有大量傳統基礎設施的公司來說，情況更為複雜——儘管同樣昂貴。Meta 執行長馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）曾表示，該公司計劃到 2028 年底在美國基礎設施上投入 6000 億美元。

在 2025 年上半年，該公司的支出比前一年增加了 300 億美元，這主要受公司日益增長的 AI 雄心所驅動。其中一些支出用於高額的雲端合約，例如最近與 Google Cloud 達成的 100 億美元交易，但更多的資源正投入到兩個巨大的新數據中心。

位於路易斯安那州、佔地 2,250 英畝的新場址被命名為「Hyperion」，預計建設成本為 100 億美元，並提供估計 5 十億瓦（GW）的運算能力。值得注意的是，該場址包括與當地核電廠的安排，以應對增加的能源負載。位於俄亥俄州的一個較小場址名為「Prometheus」，預計將於 2026 年啟用，由天然氣驅動。

這種規模的建設伴隨著真實的環境成本。伊隆·馬斯克的 xAI 在田納西州南曼非斯建造了自己的混合數據中心和發電廠。由於一系列天然氣渦輪機，該工廠迅速成為該郡最大的煙霧產生化學物質排放源之一，專家稱這違反了《清潔空氣法》（Clean Air Act）。

Stargate（星際之門）登月計劃

就在去年 1 月第二次就職典禮兩天後，川普總統宣布了軟銀（SoftBank）、OpenAI 和 Oracle 之間的合資企業，旨在投入 5000 億美元在美國建設 AI 基礎設施。該項目以 1994 年的電影命名為「Stargate」，伴隨著巨大的炒作而來，川普稱其為「歷史上最大的 AI 基礎設施項目」。OpenAI 的山姆·奧特曼（Sam Altman）似乎也表示贊同，他說：「我認為這將是這個時代最重要的項目。」

大體而言，該計劃是由軟銀提供資金，Oracle 在 OpenAI 的建議下負責建設。川普負責監督一切，他承諾清除任何可能減緩建設速度的監管障礙。但從一開始就有質疑聲，包括來自奧特曼的商業對手伊隆·馬斯克，他聲稱該項目並沒有可用的資金。

隨著炒作降溫，該項目失去了一些動力。8 月，彭博社報導稱，合作夥伴未能達成共識。儘管如此，該項目仍在德州阿比林（Abilene）建設八個數據中心，最後一棟建築預計將於 2026 年底完工。

資本支出（Capex）緊縮

「資本支出」通常是一個相當枯燥的指標，指的是公司在實體資產上的支出。但隨著科技公司排隊報告其 2026 年的資本支出計劃，數據中心支出的熱潮讓這些數字變得更有趣——也更龐大。

亞馬遜是資本支出的領導者，預計 2026 年支出為 2000 億美元（高於 2025 年的 1310 億美元），而 Google 緊隨其後，估計在 1750 億至 1850 億美元之間（高於 2025 年的 910 億美元）。Meta 估計為 1150 億至 1350 億美元（高於前一年的 710 億美元），儘管這個數字有點誤導，因為許多數據中心項目完全沒有計入他們的帳目中。總而言之，超大規模業者計劃僅在 2026 年就在數據中心項目上花費近 7000 億美元。

這筆錢足以嚇壞一些投資者。然而，這些公司大多不為所動，解釋說 AI 基礎設施對公司的未來至關重要。這建立了一種奇怪的動態。正如你所料，科技高層比華爾街同行更看好 AI——而科技公司花得越多，他們的銀行家就越緊張。再加上許多公司為了資助這些建設而承擔的巨額債務，你會開始聽到整個矽谷的財務長們在咬牙切齒。

這還沒有抑制 AI 支出，但很快就會了——除非，超大規模業者能證明這些投資能帶來回報。

本文首次發表於 9 月 22 日。

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